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国瓷材料 业绩增长符合预期 平台化新材料公司初显 强烈推荐评级

文章来源:未知作者:admin点击次数:112时间:18-03-07 03:42:30

  

        分析与判断

  公司内生业务发展稳健,外延业务增厚业绩显著

  公司产品电子陶瓷材料、纳米级复合氧化锆等相关业务增长稳健。MLCC陶瓷粉末售价持续上涨,销量增长近30%,盈利能力大幅改善;陶瓷墨水月产约1000吨,增速~15%,销量保持全国第一,市占率近~70%;受市场集中度提升,高纯度氧化铝销量增长可观;纳米氧化锆产品受益于爱尔创品牌和义齿需求旺盛,销量稳步增长。公司近两年外延业务也在增多,与公司主业良好的互补,优化公司在产业链中的地位,提升自身盈利能力。今年公司并表王子制陶、江苏天诺、国瓷戍普和国瓷博晶,特别是王子制陶显著增厚业绩。

  战略布局已成,新材料平台初显

  公司在电子行业、医疗行业和环保行业三大领域的战略布局基本完成。近日公司拟收购国内产销量最大的氧化锆高技术陶瓷专业制造商爱尔创剩余全部股份,并募资完成爱尔创在建项目。并购完成后,公司将实现粉体到制品的垂直整合,掌握由氧化锆粉体-义齿材料的生产链条,并借此切入认证门槛非常高的医疗设备领域。此外,公司与蓝思科技(300433)战略合作,借此切入苹果产业链,帮助公司加速纳米氧化锆、高纯氧化铝等配方粉产品的研发和推广,形成强有力的市场壁垒和技术壁垒。上述布局完成,公司业务"加法"基本完成,基于水热法制陶技术的平台化新材料公司雏形已定。

  盈利预测与投资建议

  公司三大战略领域布局已基本完成,平台型新材料公司雏形初现,未来发展可期:公司定位于新材料及其下游制品的平台企业,产品不断向下游延伸,拓展至数百亿终端市场,未来静待业绩放量。预计公司17-19年EPS分别为0.43,0.68,0.91元(不考虑爱尔创承诺业绩),对应PE为46X、29X、22X,给予"强烈推荐"评级。


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